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银河证券:10月PMI显著提升 中小企业景气改善

发布时间:2019-10-09 15:58:13

银河证券:10月PMI显著提升 中小企业景气改善 2016-11-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心要点:

10月PMI显著提升,中小企业景气改善10月份,中采PMI指数录得51.2%,较9月份大幅提升0.8个百分点,为27个月以来最高水平。近月来,大宗商品价格快速上行,PMI终于在9月份转正,工业企业在价格回升的刺激下加强生产活动,企业收入和利润也得到明显改善;同时,基础设施投资和房地产投资发挥的稳增长效应仍在发挥作用,汽车销售旺盛对下游需求起到稳定效果。短期制造业情况改善,但对价格回升和稳增长因素的依赖较重,持续性仍然存在问题。从不同企业规模看,大型企业PMI录得52.5%,较上月回落0.1个百分点,但仍保持在今年高位;中型企业PMI录得49.2%,较上月大幅提升1.7个百分点;小型企业PMI录得48.3%,较上月大幅提升2.2个百分点。本轮制造业改善受益于PPI回升,回暖首先开始于大型企业,6-9月中小企业景气度仍然较低,10月制造业活动回暖扩散至中小企业,使中小型企业PMI大幅回升。不过从绝对水平来看,中型企业与小型企业PMI仍处于收缩区间,尽管短期改善但并未步入复苏通道,且从驱动因素来看,涨价与下游需求暂时好转难以持续。

短期利率略有回落上周货币市场利率略有回落,SHIBOR隔夜、1周、2周期限利率11月4日较10月28日变化-2.2、-1.0、-0.3BP至2.23%、2.41%、2.57%,隔夜利率回落幅度相对略大,其他期限变化较小,整体利率仍在高位震荡。各地区直贴利率普遍回落15BP至2.40-2.55%。国债到期收益率各主要期限各有升降,1年、3年、5年和10年期固定利率国债到期收益率分别变化-3.60、+0.25、+1.12和+3.12BP至2.1391%、2.3422%、2.4524%、2.7339%,10年期收益率继续维持升势。10月31日至11月6日,各期限逆回购合计到期7000亿元,央行展开7天逆回购操作3300亿元,利率维持2.25%不变,展开14天逆回购操作1800亿元,利率维持2.40%不变,展开28天逆回购800亿元,利率维持2.55%,展开MLF操作4370亿元,一周合计实现净投放3270亿元。本周净投放规模不低,但相对低成本的逆回购资金仍是净回笼,形成净投放的主要依靠成本相对较高的MLF资金,上周投放的半年期和一年期品种利率分别为2.85%和3.0%,不但远高于短期市场利率,还高于当前十年期国债收益率。目前央行在操作上尽管可以从规模上缓解资金供需压力,并调整货币投放的期限结构,但不会对利率造成大的打压,还可以通过价格手段提醒金融机构做好流动性管理。

农产品价格回升商务部重点监测的30种蔬菜平均批发价格上行2.5个百分点。寿光蔬菜价格指数上行的主要原因是上周多降温雨水天气,地产大棚蔬菜受光照不足影响,出产量明显减少,供不应求价格集体上涨。随着天气转冷,露天及拱棚蔬菜陆续收尾,部分品种供应紧缺,价格涨幅较大。降雨天气使得蔬菜的运输、收购价格等系列成本提升,从而拉动菜价上涨。根据搜猪网价格显示,上周全国瘦肉型猪出栏均价全国瘦肉型猪出栏均价强劲反弹,从上周的15.79元/公斤上涨至16.21元/公斤,较上周上涨了2.66%。今年春节前这3个月的时间,猪价上涨是主旋律,但两周上涨6%的涨速不可持续,在饲料成本、进口猪肉、季节性供应增加和猪肉消费高峰,这影响猪价的四大因素中,只有猪肉需求高峰是支持猪价上涨的,另三大因素都会在一定程度上牵制猪价。预计全国瘦肉型猪出栏均价18~19元/公斤基本就是高点,即生猪仍有9%~15%的涨幅。我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类上个星期上涨0.29个百分点,按照食品在CPI中比例,食品价格拉高CPI约0.08个百分点。

煤炭价格继续上行上周,6大电厂日均煤耗量55.8万吨,较前一周环比降2.4%,略有回落,但随着入冬后天气转冷,北方城市陆续进入集中供暖期,耗煤量将随之出现回升。电厂煤炭库存平均水平下降至1187万吨,一周下降0.8%。郑商所动力煤活跃合约(1701)收盘价升至661元/吨,一周上涨5.2%;随着冬季储煤需求提升,国内煤炭运价继续维持高位,秦皇岛-广州、秦皇岛-上海煤炭运价略降至47.9、43.6元/吨,一周回落0.4%、0.7%。11月3日TSI铁矿石价格收于64.5美元/吨,较10月28日上涨2.2%,国内铁矿石港口库存继续回升。波罗的海干散货指数小幅上升至855,一周上升2.5%。

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